A股似乎成为新三板教育公司换个“栖息地”最理想的场所。国金证券(行情600109,诊股)研究所教育行业研究员吴劲草告诉鲸媒体：“从注册地和股权架构来看，三板公司上A股比较容易。”一方面，主板市场在估值、流动性等方面都要优于新三板，有利于企业进行定增和融资；另一方面，公司在主板上市之后也会对自身的品牌有所影响。

　　也有业内人士向鲸媒体透露，如果公司现在去排队的话，等上1-2年，时间成本太高，不确定因素太多。虽然说IPO加速，但是现在仍处于清理堰塞湖阶段，再加上新提交上市的公司太多，证监会根本无暇顾及。据悉，2016年12月20日，新三板挂牌企业中旗股份(行情300575,诊股)（新三板全国扩容后的第一家新三板转板企业）正式登陆A股，公司从申报IPO到正式登陆A股时间为1年10个月时间。

　　再者，教育资产已经不是主板市场上的稀缺题材。这两年，A股上市公司通过收购教育标的增加教育概念的案例不在少数。更有甚者，也出现了A股上市公司将自身原有主业剥离，专心耕耘教育业务的案例。例如，今年10月，中泰桥梁(行情002659,诊股)出售桥梁钢结构业务子公司新中泰一事终于确定买家，如果交易完成，中泰桥梁或将成为A股首支国际教育股。目前，勤上股份(行情002638,诊股)也在谋划出售半导体照明业务。

　　此外，由于新民促法的实施，在法律上得到企业法人身份的培训机构，独立上市已无需考虑身份的问题。但是就目前来看，资本市场对教育资产比较谨慎，投资人还持观望态度。正如翡翠教育联合创始人庄严此前接受鲸媒体采访时所言：“目前纯教育培训服务类的企业，还没有出现在A股独立IPO的先例。

　　猜想二：港股

　　再来看看港股市场。今年，赴港成功上市的教育集团有四家，分别是睿见教育、宇华教育、民生教育，以及新高教集团。此外，提供高等学历教育的中教控股和新华教育、民办学历教育服务机构21世纪教育也提交了港股上市申请，拟登陆港股市场。

　　（备注：宇华教育、睿见教育、枫叶教育年度报告起止时间为9月1日至次年8月31日）

　　我们可以看到，在香港上市的内地教育机构的共性是都拥有校舍实体、重资产、稳定现金流的学历制教育企业。此前，普华永道合伙人周喆在一次公开演讲中提到，这六个运营实体学校的企业，旗下都不止一所学校；并且发展到现在，每个集团的学生人数都在2-3万人或5-6万人的规模；一年的营收至少是3亿，甚至可达9-10个亿的规模。

　　他还提到，整个内地教育行业的在香港市场的市盈率倍数，相对港股整体市盈率而言更高，也体现了香港市场投资者看好的是内地教育企业盈利性和成长性。

　　某教育专家也向鲸媒体表达了相似的观点：“港股对公司业绩要求更高。”翻看新东方网此前的招股书和财报，公司2014年、2015年、2016年和2017年1-6月的净利润分别为1062.42万元、1543.70万元、5660.63万元和3453.72亿元，与上述已成功在港上市的教育公司亿元以上的净利润相比，似乎显得微不足道。

　　普华永道总监黄俊荣告诉鲸媒体：“新三板公司摘牌后仍然是一个中国境内的股份有限公司。作为一个中国公司，可以通过H股的形式去香港上市，但根据目前规则，H股上市公司股份无法全流通，即原有新三板公司的境内股东无法通过H股IPO退出。

　　还有一种方式是以红筹的方式去香港或美国IPO，但这需要对原新三板公司进行股权重组，重组过程中涉及税务成本和法律架构重新搭建。”

　　“在港股市场中，投资人对在线教育的认知度不高。”一位香港教育工作者告诉鲸媒体：“整个港股对教育这一行业都没有太热，包括本土的英皇教育、现代教育等在港股市场也不太火。”

　　猜想三：美股

　　今年是国内教育公司赴美上市的一个小高潮，海亮教育、博实乐教育、红黄蓝教育、瑞思学科英语纷纷成功登陆了美股市场，安博教育、四季教育也还在等待审批。业界传闻，几经周折的精锐教育如今也重新架起VIE结构、环球雅思的“接盘侠”朴新教育早已流露出对美股的情愫……

　　那么，新东方在线选择美股的几率有多大？

　　“新东方网去美股的可能性更大，因为美股目前对教育资产的市场溢价认知率会比较高，尤其是新东方在美国上市之后，它作为一个同级子公司，可能会得到的市场认可度比较高。”张诚告诉鲸媒体：“新东方有比较成熟的上市经验和相关的财务顾问，另外新东方网依托于新东方，还有‘大树底下好乘凉’的背景。”

　　前述教育深喉Z先生也认为新东方在线去美股的可能性更大，他表示，“新东方在线去美国上的可能性比较大、确定性比较高，历来还有一些在美国本身有母体、也有它拆分出来的业务在美国上的，比如搜狐和畅游、搜狗，曾经的新浪和微博等。作为新浪拆出来的业务，现在微博的市值是新浪的3倍多。”

　　同时，Z先生也表示，新东方在线在美国上市风险与机遇并存。“在上市之后，新东方的好品牌也许会给它带来一些力量。

　　”他坦言，“但是我们又可以看到现在在美股表现比较好的这几家公司，从市值、市盈率角度看，多半还是传统的、规模化结构的公司，例如新东方、好未来、达内，包括红黄蓝等都是规模化的公司（表现更好些）。而打着线上业务、在线业务的公司股票其实表现得都不太理想，比如51Talk和正保就有明显的体现，它们其实表现并不好，所以这是一个大的挑战：你怎么能扭转美国投资的认知，说我们去美国上是好的。”

　　根据新浪美股数据，截至美东时间11月24日13时，正保教育的市值为2.57亿美元，51Talk的市值为2.29亿美元。上述教育专家告诉鲸媒体：“如果公司的市值与10亿美金相差甚远，去美国上市其实意义不大，因为得不到投资者的认同。”

　　（来源于新浪美股，截至美东时间11月24日13时，按市值高低排序）

　　Z先生强调：“怎么扭转美国人的认知，让他们认同这是一个好资产、又有成长性，这是有难度的，所以我觉得机遇和挑战并存，我们既不乐观地看待、也不悲观地看待它。”